人民幣呈小幅升值
第 29 期經世濟民 | 2013-01-28
一三年內地經濟將保持穩定增長，不少專家預計，央行繼續實施穩健貨幣政策及國內經濟回暖的基礎上，人民幣匯率今年仍將保持溫和上升趨勢，但升值空間有限。澳新銀行預計，今年人民幣將升值大約1.5%，到年底人民幣兌美元大約在6.10水平。渣打銀行則認為，人民幣將對美元溫和升值，幅度約為1.5%；摩根大通預測，人民幣有望溫和升值1至2%；花旗銀行也認為或升值1.5%。

據筆者觀察，一二年八月中前，人民幣貶值主要與全球經濟復甦乏力、歐洲債務危機持續發酵、國內經濟增長持續下行等因素直接相關；其後，升值主要是受發達國家進一步推行寬鬆貨幣政策，資本流向新興經濟體，以及中國外貿形勢好轉和經濟增長提速相對保持平穩等因素有關。

新一年剛開始，人民幣匯率承接去年下半年的升值態勢，繼續保持向上勢頭。筆者認為，影響人民幣升值或貶值的主要因素包括：中國與歐美等國家的經貿情況、外匯儲備總額、宏觀經濟表現以及國際流動性資本的流向。一三年內地宏觀經濟將保持平穩增長，預計全年經濟增長可達到8.0%至8.5%；中國與歐美國家的經濟貿易將繼續保持順差，外匯儲備也同時會因應增加，因此，各國也將可能再施予國際輿論壓力，要求人民幣繼續升值。

此外，美國一二年為了刺激國內經濟增長和減輕失業壓力，實施新一輪的量化寬鬆貨幣政策，歐元區和日本步其後塵繼續放鬆貨幣政策，這些國家流動性的增加，必然導致一三年國際資本大量流向新興經濟體，而經濟增速和收益率較高的中國，是國際資本流向的主要目標國之一，以上種種將為人民幣帶來一定的升值壓力。
不過，美國經濟調整能力不容低估，較雄厚的金融實力和軍事能力也經常成為美元強勢的支持，這將可能反過來抑制人民幣對美元的升值。筆者認為，人民幣兌美元匯率已處於或接近均衡匯率水平，人民幣升值空間不多，預計一三人民幣仍有1%至2%小幅度、平穩的升值，這可能對中國出口企業進一步不利，但較有利於發展對外經貿關係，也有利於中國獲得低成本的資源和“走出去”戰略的實施。

澳門經濟學會柳智毅
macau.economy@gmail.com