美經濟或強勁復甦？
第 41 期經世濟民 | 2013-07-15
美聯儲局主席伯南克上月才公佈退市時間表，旋即引起全球市場大幅震盪，投資者擔心聯儲局在短期內結束資產購買計劃並可能加息，引發環球資金從風險資產撤出，重挫股債、匯市和商品市場。九日晚伯南克又表示，當地通脹仍處低水平，可見未來仍要維持高度的寬鬆政策。然而，美國經濟復甦之路，是否出現憂慮或變數？

自○八年雷曼破產引發環球金融海嘯的嚴峻衝擊，美國推出了幾輪量化寬鬆政策以作支撑經濟，至今已經歷了近五年的調整。從經濟數據分析，美國的經濟似乎真的正在進入周期性復甦狀態。根據有關消息，伯南克上月才公佈退市決定是建基於聯儲局預期一四年美國國內生產總值增長率為3.25%，預料房屋市場和就業市場的復甦將會進一步推動美國經濟增長超出市場預期，一四年美國經濟或進入強勁復甦階段，再次成為環球經濟復甦的火車頭。

美國就業市場復甦理想，市場對經濟增長前景較為樂觀。不過，伯南克以開車為例把減少資產購買規模比為放開油門，萬一美國經濟數據表現稍有小小差池或比預期疲弱的話，聯儲局將輕踩油門，靈活增加市場流動性，把退出量化寬鬆的速度放慢。若美國完全退市，反而可能是好消息，這反映美國經濟正式進入強勁復甦並可持續。

根據美國目前的經濟數據走勢，要達至聯儲局訂下失業率須降至6.5%以下、通脹率達至2.5%的加息條件，恐怕還有一段較為漫長的路，但並不代表沒有條件減少買債，逐步退市。目前美國房屋市場已正在漸漸復甦，而住宅價格復甦帶來的財富效應以及房地產市場活動增加帶來的消費支出都將成為支持美國經濟繼續復甦的動力。因此，筆者預期美聯儲局很有可能在今年十月確認美國經濟進入周期性復甦，並開始減少買債規模。不過逐漸退市並不代表貨幣政策轉向緊縮。雖然美聯儲局對經濟展望較為樂觀，但經濟增長仍不溫不火，而且美國未來的通脹預期仍然偏低，聯儲局的擴張性貨幣政策仍會維持相當長的時間，普遍預料美國在一五年前不會調升基準利率，低利率環境還會維持一段時間。

澳門經濟學會柳智毅
macau.economy@gmail.com