放開貸息管制的意義
第 42 期經世濟民 | 2013-07-22
人行宣佈自七月二十日起全面放開金融機構貸款利率管制，取消金融機構貸款利率0.7倍的下限，並由金融機構自主確定貸款利率水平，但個人住房貸款利率浮動區間暫不調整。這次的金融政策調整：放開貸款利率管制，意味甚麼？對整體經濟發展有何影響？

在此之前，人行對金融機構的存款利率上限和貸款利率下限進行管理，即存款利率不得超過基準利率的1.1倍，貸款利率不得低於基準利率的0.7倍，主要目的是避免金融機構之間為了爭奪客戶給予較高的存款利率和較低的貸款利率，造成惡性競爭環境，導致金融體系不穩。這次取消貸款利率的舉措，意味着金融機構根據自己的資金狀況、客戶的條件自主決定貸款利率水平，被普遍解讀為加強金融市場競爭，貸款利率會在競爭環境下逐步下調，為中小企業帶來融資曙光。

但實際上放開管制後，大中型企業擁有議價能力，有助於推動貸款利率下行。低利率的貸款資源將可能會更多傾向於國企、央企和大型企業，大企業信貸成本可能越來越低。由於貸款利率上限並沒有放開，中小企業的條件和議價能力有限，融資困難問題短期內可能仍難以解決。此外，信貸資金流入實體時，更可能推高中小企業融資成本。

全面放開貸款利率管制，意味着金融機構與客戶自主協商定價的空間將進一步擴大，實際上，它就是將利率的決策權交給金融機構，最終形成以中央銀行基準利率為基礎，以貨幣市場利率為仲介，由市場供求決定金融機構存貸款利率的市場利率體系和利率形成機制。有利於提高央行的政策操作水平和金融市場功能的發揮。不過，也將增加銀行間的無序競爭和利率風險。

○四年一月，貸款上浮範圍擴大到基準利率的1.7倍，下限為0.9倍；○四年十月，貸款上浮取消封頂，下浮的幅度為基準利率的0.9倍；一二年六月，貸款利率下限降到基準利率的0.8倍；一二年七月，貸款利率下限進一步降低至各檔基準利率的0.7倍。央行放開貸款利率管制，其實是新一屆政府堅定不移地逐步推進利率市場化改革的一個重要政策。人行此時決定放開貸款利率管制，也會推動社會融資成本下降，繼而影響刺激整體經濟層面，對當前內地宏觀經濟增速已連續兩個季度出現放緩，下半年也面臨着較大壓力，可以起到穩定作用，有利於平穩發展。

澳門經濟學會柳智毅
macau.economy@gmail.com