新興市場現危機先兆？
第 54 期經世濟民 | 2014-01-27
踏入一四年，世界權威機構紛紛發佈一四年全球經濟預測，聯合國剛剛發佈的《二○一四年世界經濟形勢與展望》報告指出，一四年全球經濟增長率將達到3%；世界銀行最新報告指出，在美國、歐元區等發達經濟體加速復甦帶動下，一四年全球經濟增長率上看3.2％；國際貨幣基金組織(IMF)預測更加樂觀，認為世界經濟在一四年的增長率會達到3.6%，顯著高於一三年的2.1%。全球絕大多數機構和專家學者均樂觀認為，一四年將會比一三年好，且全球經濟將更強勁發展。
美國失業率已從一三年初的7.9%下降到年底的7%，家庭消費開發逐漸增加，內部消費動能已逐漸健康起來，且美國經濟將有機會東山再起在一四年重新扮演全球經濟“引擎”。筆者形容的是，美國經濟由○八年開始進入“重症病房”，一三年轉移到“普通病房”住了一年，進入一四年已經“出院”，但還需定時回院覆診。歐元區經濟體經過了幾年負增長，可能已經度過了最糟糕的時期，基本站穩腳步，一四年經濟增長有望轉正，從“重症病房”正式轉移到“普通病房”，並在一四年得到進一步康復。
上述均是令人樂觀的一面，不過也有令人擔憂的地方。如新興市場經濟增長速度放緩，加上美聯儲局去年底宣佈逐步削減購債規模計劃，讓QE政策溫和退場，打擊投資者對新興市場資產的需求，引發一輪新興市場經濟體資金退潮，令股市、匯市和債市受到衝擊，新興市場經濟已發出了“亞健康”信號。若美聯儲局QE加速退場，全球利率緩步上升，資本很有可能加速從新興市場撤離，回流美國或歐元區，令新興市場經濟前景更不樂觀。
資金是經濟體的血液，是經濟增長和發展的重要引擎。在QE泛濫期間，國際投資者為了追求高回報大舉進入新興市場，導致新興市場資產價格暴升、通貨膨脹持續高企不下、本幣升值。日前，土耳其、阿根廷、俄羅斯等新興國家貨幣出現大跌，這可能是資本流失導致新興市場出現危機先兆。
筆者預料一四年新興經濟體仍將面臨着資金撤出壓力，投資者必須要密切關注美國QE退出對新興市場貨幣及資產價格的影響。不過，對中國來說並不是壞事，有助緩解人民幣升值和熱錢流入的壓力。
澳門經濟學會柳智毅
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