明年中開始加息
第 60 期經世濟民 | 2014-08-04
一四年上半年不少經濟體都陷入政治紛爭，而且一些大型新興市場經濟體呈現疲態，全球經濟復甦速度仍然不是十分明顯和強勁。上月世界銀行和國際貨幣基金組織(IMF)也分別下調了今年全球經濟增長預測，其中IMF一星期前發佈的《世界經濟展望最新預測》，認為雖然全球經濟仍處復甦軌道，但步伐並不均衡，下行風險依然存在，並將一四年全球經濟增長預測從3.7%下調至3.4%。不過，世界銀行預計全球經濟將在今年下半年逐漸加速，國際貨幣基金組則預測一五年全球經濟增長回復至4%。

全球經濟無疑已逐漸呈現曙光，筆者認為關鍵在於各國盡可能運用貨幣政策。資本金融資金是經濟社會運行的血液，是經濟增長和發展的重要發動機。美國經濟自從○八年出現金融危機後，進入“重症病房”並立即對經濟體進行了“輸血”（量化寬鬆），由於“病情”嚴重，還有直接或間接的“傳染”性，在“重症病房”需要靠大規模的“輸血”維持，但初期經濟體沒有太大起色。更重要的是，在“輸血”過程中要注意恢復其“造血”功能。經過了4-5年時間，美國勞動力總失業率由最高的超過10%下降到一四年六月底的6.1%，家庭消費開發逐漸增加，內部消費動能已逐漸健康，六月消費者物價指數與同期比較也達到了2.1%。按數據分析，美國經濟已逐步恢復了“造血”功能。美聯儲局正根據實際數據，逐步減少對經濟體“輸血”總量，美國經濟從“重症病房”轉移到“普通病房”，很快可以出院並東山再起，重新扮演全球經濟“引擎”角色。IMF指出，今年美國經濟活動已經回升，復甦程度足可開始規劃貨幣政策正常化。市場更預料十月美國很大可能徹底退出量化寬鬆政策，無需再為經濟體“輸血”，否則會衍生出更多或更嚴重的問題。

不過，美國就業狀況雖有改善，但還談不上完全恢復，通脹壓力也非迫在眉睫。就算美國十月徹底退出量化寬鬆，零利率政策可能還會維持一段較長時間。美聯儲局七月中政策聲明提到將在未來相當長的一段時間內，繼續維持零利率政策。不過市場普遍認為美聯儲局將在一五年中開始加息，距今約一年，聰明的投資者已開始未雨綢繆，做好準備。

澳門經濟學會柳智毅
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