後 QE 降臨 加息預期囂塵上
第 61 期經世濟民 | 2014-08-25
量化寬鬆貨幣政策刺激下，發達國家經濟經歷4年多衰退後，終於迎來“谷底企穩”，三大經濟體——美歐日開始復甦，尤其歐元區主權債務危機陰霾基本散去，復甦勢頭超出市場預期。美聯儲局年初正式宣佈將量化寬鬆(QE)購債規模從每月850億美元削減到750億美元，意味着實施了5年之久的三輪量化寬鬆貨幣政策進入退出階段，也標誌着“後QE時代”正式降臨。

市場普遍認為十月QE將徹底退出歷史舞台，貨幣政策將回歸常態化，加息預期也甚囂塵上，美聯儲局將在二〇一五年中或更早進入加息周期。全球投資者密切關注並開始吹響結集號，國際資本市場可能又引來一場腥風血雨、顛覆性變化。近期受到美QE政策退出影響，新興市場遭遇資金外逃壓力，資金明顯向歐美經濟體系回流，美元升值預期也開始升溫。

本澳屬於開放型微型經濟體，對外依存度非常高，世界經濟環境變化與澳門經濟有密切關係。行政長官候選人崔世安昨日在鏡平中學舉行第二場公聽會，多名市民發言時表達十分關注本地房價，本人有幸受邀出席並進行了點評。房屋主要有兩種屬性或用途，一是居住用途，二是投資用途。本澳近年樓價升幅驚人，主要可歸納為兩方面，一是近年來經濟急速增長，人口大量增加而產生的大量居住需求；二是發達國家不負責任地推出俗稱“印鈔”的量化寬鬆貨幣政策，壓低長期利率，為企業融資帶來長期廉價的資金供給，導致全球資產價格狂升，甚至形成價格泡沫。過去幾年澳門房地產市場既受多重利好因素支撐，亦不排除人為影響，樓價不飛天才怪。

不過，隨着美量化寬鬆(QE)退出進程加快，發達國家經濟逐漸改善，相信不久也會跟隨美國結束QE。全球貨幣政策回歸常態後長期利率逐漸上升，全球資本開始緊縮，融資成本升高，新興市場可能面臨經濟周期性調整。世界經濟正步入高風險與不確定的“後QE時代”，可能衝擊本澳房地產市場。當然，本澳房地產市場走勢如何，還要結合一六／一七年後內部經濟表現。

澳門經濟學會 柳智毅
macau.economy@gmail.com