央行減息意味甚麼？
第 64 期經世濟民 | 2014-11-24
上周五收市後，人行突然宣佈逾兩年來首次減息，而且是不對稱減息，有媒體形容為“閃電降息”，自一四年十一月廿二日起金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍。

減息對宏觀經濟體意味着甚麼？首先，降貸款利率背後的邏輯是提高貨幣的流動性，有效撬動企業的資金需求，有利於降低中國企業的融資成本，刺激投資和消費意欲，希望有助緩解內地宏觀經濟下行的風險及壓力，以及“穩增長”；第二，貸款基準利率降幅大於存款基準利率的不對稱降息，可以看出央行用意和態度明顯，直指降低實體經濟的融資成本，而且同時放寬存款利率上浮上限，由1.1倍擴大至1.2倍，略微提高存款利率的自由，在競爭的環境下，各商業銀行必將存款利率浮到最上限，以獲得存款，因此，這基本意味商業銀行的存款利率其實可以基本不變(例如：3%x1.1=2.75% x1.2)，存款仍有機會不會受到影響，而且存款利息還有可能出現“明降暗升”，意味着利率市場化加速推進。不過，銀行存貸利率息差將進一步收窄，變相將銀行的存貸息差利潤向實體經濟轉移。

市場人士普遍認為，如果此次減息不足以穩住經濟增速，企業面臨的實際融資成本又仍然偏高，人行很可能還會進一步減息，且可能是減息周期的開始。面對這一輪減息新趨勢，對於個人理財又意味着甚麼？對於不同的人群肯定會有不同的影響。首先，對存款客戶來說，此次減息應該沒有太多損失；第二，對於打算貸款買房或已貸款買房的人群是好消息，每月供款可以低一些，可以節省一筆利息開支；第三，在金融投資方面，利好多於利淡。正如上述分析，此次央行政策其實是將銀行部分利潤向融資企業轉移，意味着銀行金融股將因此而將受壓，其他需要大量融資的中國企業受惠，對投資者心理帶來正面影響，短期內有可能推動相關股票上漲。上周消息公佈後，恆指夜期急升320點，新加坡買賣的恆指場外期貨（俗稱黑期）也急升290多點，投資者可多加留意。

澳門經濟學會 柳智毅
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