美國加息：狼來了？
第 85 期經世濟民 | 2016-09-26
美國聯儲局自去年十二月宣佈加息後，全球市場一直在關注和猜測今年加息時間表。適逢今年是美國總統大選，聯儲局主席耶倫於上周三剛結束的一連兩日貨幣政策會議上決定暫時按兵不動，維持聯邦基金利率在0.25-0.5%不變，基本上符合市場預期。美國聯儲局主席耶倫曾表示，美國經濟已接近聯儲局的法定使命目標：最大化就業和價格穩定。鑒於勞動力市場的持續穩定表現，以及經濟活動和通脹前景仍保持樂觀，強調美聯儲局未來加息將是“漸進的”。
美元作為全球最流通貨幣，使美聯儲局充當“全球央行”的角色，美元息口的變化不僅對全球金融市場產生波動影響，令投資者須預早作部署，亦對全球實體經濟有不同程度影響，尤其與美元直接或間接掛鈎的貨幣地區。美元加息，理論上屬於緊縮性貨幣政策，就是透過減少貨幣供應，冷卻過熱資金需求，減少通貨膨脹的壓力，避免景氣過熱。
在利率潛在上升壓力的當下，市場已十分關注未來加息可能會對環球金融市場，乃至本澳實體經濟表現的影響。按一般經濟學理論，利率上升不僅可能會對消費需求造成負面影響，由於利息成本上升，工商界尤其是建築界的投資信心也會有所減弱，市場關注投資將會同時縮減，尤其有可能令資產市場向下調整，物業市場進一步冷卻，更有機會產生負面財富效應。
筆者評估美聯儲局不會加速或大幅提高利率，而是緩慢、適度地、漸漸地進行每一次加息行動，以減輕對股市及實體經濟的影響。眾所周知，澳門元間接與美元掛鈎，美元加息對本澳是雙刃劍，最直接的影響是增加銀行存貸息率，但增加儲蓄存款回報的同時，亦會推高借貸成本。美國已多次強調未來加息將是“漸進的”，大部分專家學者都認為，基於周期理論，美元加息是必然的，只不過加息速度及幅度將視乎多種因素，如美國國內實體經濟表現情況、國際金融市場情況等。既然美元未來加息勢所難免，投資者必須未雨綢繆，做好準備，尤其是有貸款需要的人。
經濟學會 柳智毅 劉熹明