原油期貨自“負” 全球觸目驚心
第128期 經世濟民 | 2020-04-27
美國原油價格上周出現前所未聞的景象，美國西德州原油（WTI）期貨五月合約結算當日曾跌到每桶-40美元，收市跌至約-37.6美元。消息導致芝加哥商品交易所觸發熔斷，布蘭特期油一度下跌至17.51美元，亦令道瓊斯工業平均指數於本月二十二日早段開市曾跌逾700點。WTI原油五月期貨出現負數，不但對環球金融市場投下震撼彈，而且事件讓全球投資者刷新三觀。

在敍述是次事件前，筆者先讓讀書了解期貨的概念，期貨是指買賣雙方簽訂買賣合同，並同意按指定時間、價格等條件，交收指定數量的現貨。一般來說，下個月的期貨合約要在本月內確定好交割時間和價格，而本月二十一日發生WTI原油期貨跌穿零值，正是五月WTI合約的最後交易日。

結合全球正面對新型冠狀病毒疫情肆虐，全球經濟嚴重受到制約，直接導致原油消耗量大幅的減少。雖然本月十三日石油輸出國家組織（OPEC）、俄羅斯及其各大產油國達成協議，從本年五月至六月期間，每天減產970萬桶石油，以穩定受新冠肺炎疫情衝擊導致供給過剩的低迷油價。但前期減產協議破裂，沙特曾因上次談判破裂發動每日生產1,000萬桶以上原油，期間原油供應量增加，以及原油需求大幅度減少。此外，前期原油價格戰開打後，近月原油價格一路下跌，全球原油煉化企業已紛紛購入石油，造成全球儲存原油的空間幾乎填滿。

在期貨市場上，最後交易日投資者仍未將手上的合約賣出去的話，意味投資者需要進行實物原油的交割，但由於全世界已沒有儲油的地方，也就代表沒有任何人去願意購買合約，所以全球投資者都在WTI石油期貨最後交易日瘋狂出售手中的合約，出現了WTI原油期貨市場踩踏的現象。

澳門經濟學會理事劉熹明