理性看待黃金狂熱
第192期 經世濟民 | 2025-10-27
理性看待黃金狂熱


近期，市道上掀起一股“淘金”熱潮，皆因今年國際黃金價格一路高歌猛進，從年初每盎司2,626.6美元飆升至十月二十日的每盎司4,381.6美元，並且創下歷史新高。儘管近日國際黃金價格高位回落，一度跌至約每盎司4,004.7美元，但截至本月二十一日，金價仍企穩在每盎司4,121.5美元的水平，較年初大幅上升約五成七。

黃金素來具有“避險資產”屬性，每當全球經濟與政治格局出現高度不確定性甚至動盪時，資金會傾向湧入黃金避險，從而推動黃金價格上升。今年國際金價升幅之所以如此驚人，主要由以下因素驅動︰


一是地緣政治衝突與經濟雙重風險催生避險需求。長達三年以上的俄烏衝突尚未結束，疊加今年來以色列與巴勒斯坦、以色列與伊朗等中東地區之間發生戰爭衝突，以上地緣政治影響引發國際上廣泛關注。與此同時，今年特朗普就任美國總統後，向全球發起“對等關稅”政策，不僅嚴重干預國際貿易秩序，還加速重塑全球產供鏈格局，拖累全球經濟增長和發展前景。面對以上地緣政治衝突與全球經濟前景雙重風險下，大量資金流入黃金市場尋求避險。

央行購金支撑

二是全球央行持續購金為黃金價格提供支撐。世界黃金協會公佈數據顯示，過去三年全球央行年均購入黃金逾千噸，今年前三個季度全球央行淨購黃金量達 890 噸，雖較去年同期略有下跌，但仍處於歷史次高水平。此外，美國最新債務累計已超過38萬億美元，且因債務上限問題導致美國政府“停擺”超過三周。這些因素正不斷削弱美元作為國際儲備貨幣的穩定性，促使各國央行通過增持黃金優化其外匯儲備結構，將對黃金價格形成支撐作用。

貨幣政策轉向

三是美國貨幣政策轉向有助黃金價格走強。面對美國勞動力市場走弱與經濟不確定性加劇，今年九月美聯儲決定將聯邦基準利率區間下調四分一厘。本月十四日，美聯儲主席鮑威爾在費城出席活動的講話，被市場解讀成未來美聯儲還會下調聯邦基金利率目標區間，同時也暗示美國將在數月內停止縮表。這一系列信號標誌着美國貨幣政策從緊縮全面轉向寬鬆，提高市場對美元轉弱的預期，中長期將助力黃金價格走強。

購金切忌投機

綜上，黃金價格走勢是由於政治局勢、全球宏觀經濟與政策等多重因素共同影響，今年國際黃金價格瘋狂上漲是基於上述多重因素合力催生的結果。若然短期內市場不確定性有所緩和，以及投資避險情緒降溫，金價將可能出現波動。因此，筆者建議讀者需理性看待當前黃金狂熱。如購入黃金前，需充分考慮黃金價格波動因素，評估自身風險承受能力，切忌抱有投機心態，避免因未來金價波動造成投資損失。

澳門經濟學會理事 劉熹明

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